Geleneksel bilgeliğin aksini önerebileceği bir dönemde, ABD şirketleri, Mart 2022’den Temmuz 2023’e kadar Federal Rezerv’in faiz artışlarına rağmen net faiz ödemelerinde bir düşüş yaşadı. Bu mantığa aykırı sonuç, büyük ölçüde bu firmaların çoğunun daha uzun vadelerde sabit oranlarla borçlanmasından ve pandemi sırasında biriken önemli nakit rezervlerinden elde edilen daha yüksek faizden yararlanmalarına izin vermesinden kaynaklanmaktadır.
Uluslararası Para Fonu’nun ABD Ekonomisine ilişkin son Personel Raporu, son sıkılaştırma döngüsü sırasında ABD firmalarının net faiz ödemelerinin GSYH’ye oranının yarı yarıya azaldığını vurguluyor.
Ned Davis Research analistleri bu düşüşü sayısallaştırarak net faiz ödemelerinde 118 milyar dolarlık bir düşüş olduğunu, nakit akışının ise 450 milyar doların üzerinde arttığını belirtmiştir. Sonuç olarak, net faiz ödemelerinin nakit akışına oranı %3,8 ile 1957’den beri görülmeyen tarihi bir düşük seviyeye ulaşmıştır.
Önemli nakit bakiyelerine sahip olan bilgi teknolojisi sektörü doğal olarak bu durumdan kazançlı çıkmıştır. Ancak, S&P Capital IQ’ya göre net faiz ödemelerinde 15 milyar dolarlık bir azalma ile en önemli düşüşü gören imalat sektörü oldu. Bu sektör pandemiyle ilgili mali teşviklerden zaten kazançlı çıkmıştı.
Federal fon oranı artışlarının daha yüksek kurumsal net faiz ödemelerine yol açacağı geçmiş trendlerden bu sapmanın daha geniş etkileri oldu. Beklenen durgunluk gerçekleşmedi ve kurumsal yatırım ve işe alımlar mali sıkılaştırmadan beklenenden daha az etkilendi. İşsizlik oranları iki yılı aşkın bir süredir %4’ün altında seyretmektedir.
Geçtiğimiz Çarşamba günü, ABD şirketlerinin bu yılki borçlanmalarında zirveye ulaşmasıyla kurumsal sektörün dayanıklılığı tam anlamıyla gözler önüne serildi. On yedi firma, ABD hisse senedi volatilitesindeki artış ve mega teknoloji hisselerindeki satışlar gibi son piyasa aksaklıklarına rağmen, yatırımcılar tarafından hızla kapışılan yaklaşık 32 milyar dolarlık borç ihraç etmeyi başardı.
Ancak Fed’in faiz oranlarını düşürmeye başlaması halinde bu eğilim aynı faydayı sağlamayabilir. IMF, Fed’in politika faizi ile firmaların net faiz maliyetleri arasındaki negatif korelasyonun merkez bankasının aktarım mekanizmasını değiştirdiğini ve gelecekteki faiz indirimlerinin uyarıcı etkisini potansiyel olarak azalttığını belirtmiştir.
Ayrıca, şirketlerin nakit rezervlerinin mevcut yüksek seviyelerde kalması beklenmemektedir. IMF, nakit/varlık oranının pandemi öncesi ortalamalara uygun olması halinde, son faiz artırım döngüsü sırasında kurumsal net faiz maliyetlerinin yaklaşık üçte bir oranında daha yüksek olacağını belirtmiştir.
JP Morgan analistleri, özellikle faiz oranlarının pandemi öncesindeki aşırı düşük seviyelere dönmemesi halinde, şirketlerin net faiz giderlerinin ileriye dönük olarak artacağını öngörmektedir. Bunun nedeni, azalan nakit bakiyelerinden beklenen daha düşük getiriler ve pandemi öncesi borçların daha yüksek oranlarla yeniden finanse edilmesi ihtiyacıdır.
Faiz oranı değişiklikleri ile şirketlerin finansal sağlığı arasındaki ilişki gelişiyor ve pandemiden bu yana ters getiri eğrisi ve yüksek enflasyon ile düşük işsizlik kombinasyonu gibi daha az öngörücü hale gelen ekonomik göstergelere başka bir karmaşıklık katmanı ekliyor.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
